NASDAQ
NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotation System — Автоматизированная система котировок Национальной ассоциации дилеров ценных бумаг) является на сегодня самой быстрорастущей фондовой биржей. Эта фондовая биржа была сформирована после того, как авторы исследования, выполненного SEC в 60-е годы, пришли к выводу, что продажа ценных бумаг, обращающихся вне официально зарегистрированных фондовых бирж, носит весьма фрагменти-рованный и запутанный характер. Этот отчет предусматривал автоматизацию внебиржевого рынка и возлагал ответственность за практическую реализацию такой автоматизированной системы на Национальную ассоциацию дилеров ценных бумаг (National Association of Securities Dealers — NASD).
NASD приступила к созданию системы NASDAQ в 1968 году, а первые торги на этой новой фондовой бирже состоялись 8 февраля 1971 года, когда NASDAQ стала первой в мире “электронной” фондовой биржей.
Маркет-мейкеры
В отличие от структуры NYSE, основу которой составляют специалисты (каждый специалист представляет определенный пакет акций), маркет-мейкеры (market makers, букв, “делатели рынка”) NASDAQ конкурируют между собой в покупке и продаже акций, которые они решили представлять. В роли маркет-мейкера NASDAQ выступают свыше 500 фирм, являющихся членами NASDAQ. Все маркет-мейкеры являются членами NASD. Каждая из них использует для представления акций собственные ресурсы (капитал, исследования и системы) и конкурирует с другими маркет-мейкерами.
Маркет-мейкеры конкурируют между собой за заказы клиентов, отображая котировки купли-продажи на “электронной” фондовой бирже за гарантированное количество акций по определенной цене. После получения маркет-мейкерами приказов они тотчас же покупают или продают акции из своих собственных запасов или разыскивают другую сторону торгов, чтобы исполнить приказ по возможности быстрее (обычно приказы исполняются за считанные секунды). Ниже приведены краткие описания четырех категорий маркет-мейкеров.
Розничные обслуживают институциональных и индивидуальных инвесторов посредством брокерских сетей, которые обеспечивают непрерывный поток приказов и возможностей продажи.
Оптовые обслуживают главным образом институциональных клиентов и других брокеров или дилеров, которые не являются зарегистрированными маркет-мейкерами по отношению к акциям какой-либо определенной компании, а лишь исполняют приказы для своих клиентов.
Институциональные исполняют крупные партии приказов для институциональных инвесторов, таких как пенсионные фонды, взаимные фонды, страховые компании и компании, специализирующиеся на управлении активами.
Региональные обслуживают компании и физических лиц определенного региона. Специализируясь по региональному принципу, эти маркет-мейкеры предлагают своим клиентам более широкий охват акций и инвесторов на определенной территории страны.
Регистрация акций в NASDAQ
Чтобы зарегистрировать свои акции в NASDAQ, компания должна удовлетворять одному из трех стандартов регистрации, касающихся:
- акционерного капитала (как минимум 15 миллионов долларов) или рыночной стоимости (как минимум 75 миллионов долларов);
- дохода от текущих операций (не менее миллиона долларов до уплаты налогов);
- общего объема акций (в денежном выражении), находящихся на руках у акционеров (общий объем выпущенных акций в денежном выражении не должен быть меньше 1,1 миллиона долларов);
- рыночной стоимости акций, находящихся на руках у акционеров (как минимум 8 миллионов долларов);
- минимального курса, предлагаемого покупателем акций, равного $5, после того как уже был достигнут минимальный курс, предлагаемый покупателем акций, составляющий $1;
- наличия не менее 400 акционеров и не менее трех маркет-мейкерами, торгующих акциями данной компании.
Акции, обращающиеся вне официальной фондовой биржи и выставляемые на доске объявлений
Акции, которые не отвечают минимальным требованиям для их регистрации в NASDAQ, могут продаваться и покупаться вне официальной фондовой биржи или в качестве акций, выставляемых на доске объявлений (over-the counter or bulletin-board stocks — ОТСВВ). ОТСВВ представляет собой регулируемый котировочный сервис, который отображает котировки в реальном масштабе времени, цены последней продажи, а также информацию об объемах продажи для акций, торгуемых по методу ОТСВВ. Эти акции, вообще говоря, не отвечают стандартам регистрации в NASDAQ или на других общенациональных фондовых биржах. Такими акциями торгует в лучшем случае один маркет-мейкер (в худшем — никто), что серьезно затрудняет покупку и продажу этих акций.
Система SOES
Система SOES (Small Order Execution [market] System — система исполнения мелких приказов), функционирующая в рамках NASDAQ, впервые появилась в 1985 году и стала обязательной для всех маркет-мейкеров после краха фондовой биржи, случившегося в 1987 году. Мелкие трейдеры, пользующиеся этой системой, могут выполнять операции купли/продажи акций непосредственно, не опасаясь неправильных действий со стороны маркет-мейкеров. Наличные акции выставляются на электронной доске объявлений, и торги осуществляются в электронном виде. Все маркет-мейкеры выставляют имеющиеся у них акции на продажу по курсам покупки (текущая цена, по которой маркет-мейкер готов покупать акции) и продажи (текущая цена, по которой маркет-мейкер готов продавать акции)
С помощью системы SOES трейдеры выбирают цену покупки-продажи, которая кажется им наиболее привлекательной, и осуществляют свои операции купли/продажи буквально за считанные секунды. В главе 14 мы рассмотрим более подробно, как это делается.
Связанные записи
Если Вам понравилась заметка, пожалуйста, прокомментируйте ее или подпишитесь на фид и получайте будущие публикации по RSS.
Комментарии
[...] и акциями из других фондовых бирж, в том числе NYSE, Amex и NASDAQ. Таким образом, она обслуживает и потребности своих [...]
[...] Многие трейдеры пытаются изыскать способы, которые позволили бы им не прибегать к услугам традиционного брокера. Вместо этого они получают доступ к торгам с помощью так называемого брокера прямого доступа. Подробнее о различиях между ними мы поговорим в главе 3. Новая система электронных торгов, которая интенсивно развивается в последнее время, называется электронной сетью связи (electronic communication network — ECN). По данным Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), примерно 30% совокупного количества акций, зарегистрированных на NASDAQ, и 40% объема акций в долларовом выражении покупаются и продаются с помощью ECN. Аналогично около 96% торгов, осуществляемых по ECN, представляют собой акции, зарегистрированные на NASDAQ. [...]
[...] более выгодную для себя цену на фондовых биржах NASDAQ или Атех. Когда приказ связан с NYSE, вам понадобится [...]
[...] для воспаривших слишком высоко интернет-акций на NASDAQ. Когда рынок переполнен трейдерами и инвесторами, [...]